단기차입 해소 나선 GS, 사모 변동금리채로 이자 절감 노린다

GS가 1,000억 원 규모의 3년 만기 사모 변동금리부채권(FRN)을 발행하며 차입 구조 개편에 나섰다. 지난 10월 공모 회사채 시장에서 대규모 자금을 조달한 지 불과 한 달 만의 행보다. 기형적으로 높았던 단기차입 비중을 낮추는 동시에, 기준금리 인하 국면에서 이자 비용을 줄이려는 전략적 포석으로 풀이된다.

10일 금융투자업계에 따르면 GS(대표 허태수∙홍순기)는 6일 1,000억 원 규모의 3년 만기 선순위 사모 회사채를 발행했다. 이 채권은 3개월마다 이자를 정산하는 변동금리형 구조다. 적용 금리는 각 이자 지급일 5영업일 전 양도성예금증서(CD) 91일물 금리에 95bp(0.95%포인트)를 가산해 확정한다. 9일 기준 CD 91일물 금리(3.360%)를 대입하면 초기 적용 금리는 연 4.310% 안팎이다.

이번 조달의 핵심 목적은 단기차입금에 편중된 재무 구조의 안정화다. 올해 6월 말 개별 재무제표 기준 GS의 차입금의존도는 3.5%로 대기업 지주사 중에서도 손꼽히는 우량 재무 구조를 갖췄다. 하지만 총차입금 2,508억 원 중 단기차입금이 2,504억 원으로 단기차입 비중이 99.8%에 달하는 취약점을 안고 있었다. 1년 이내에 만기가 도래하는 기업어음(CP)과 유동성사채가 대부분을 차지해 차환 리스크에 노출된 상태였다.

GS는 이번 사모채 발행으로 조달한 1,000억 원을 이달과 다음 달 각각 800억 원, 200억 원씩 만기가 돌아오는 CP 상환에 전액 투입한다. 앞서 지난 10월 진행한 1,500억 원 규모의 공모 회사채 발행을 통해 같은 달 29일 만기를 맞은 800억 원의 회사채와 CP 일부를 갚은 바 있다. 두 달 연속 이어진 자금 조달로 단기성 부채를 2~3년 만기의 중기 회사채로 대체하면서 차입 구조 장기화에 성공한 셈이다.

주목할 부분은 조달 방식의 변화다. GS는 10월 공모 회사채 수요예측 당시 최초 모집액 1,000억 원의 13배가 넘는 1조 3,700억 원의 매수 주문을 끌어모으며 최우량 발행사의 입지를 증명했다. 민평금리 대비 11bp 낮은 금리로 발행을 마쳤음에도 불구하고 이번 추가 조달에서는 공모가 아닌 사모 매칭 방식을 택했다. 이는 통화정책 완화 기조를 반영해 변동금리 연동이라는 특수 조건을 걸기 위한 선택이다.

공모채 시장의 일반적인 고정금리로 3년 만기 채권을 발행하면 향후 기준금리가 내려가더라도 3년간 고정 이자를 부담해야 한다. 10월에 발행한 3년물 공모 회사채의 표면금리는 연 4.364%로 이번 사모채의 초기 금리와 큰 차이가 없지만, 단기 지표인 CD 91일물에 연동된 채권은 시중금리 하락 효과를 분기마다 이자 비용 절감으로 흡수할 수 있다. 대규모 고정금리 물량을 소화한 직후라는 점을 고려해 신속하게 사모 구조로 자금을 매듭지은 현실적 판단도 작용했다.

다만 변동금리 선택이 온전한 무위험 전략은 아니다. 향후 물가 재상승이나 대외 금융 환경 악화로 시장금리 인하 속도가 기대에 못 미치거나 신용 스프레드가 벌어지면 오히려 고정금리보다 이자 부담이 커질 수 있다. 또한 사모채 특성상 공모채보다 유통 시장이 좁아 투자자가 유동성 프리미엄을 요구함에 따라 초기 가산금리가 95bp로 다소 높게 책정된 한계도 존재한다.

단기차입 위주의 구조를 벗어나 만기 분산에 성공한 GS의 사모 FRN 조달 전략은 향후 시장금리의 향방에 따라 성패가 갈릴 것으로 보인다. 이번 전략이 실질적인 비용 감축이라는 실익으로 이어지기 위해서는 CD 금리의 꾸준한 하향 안정화가 뒷받침돼야 한다.

※ 이 기사는 랑펀미디어 AI 시스템을 통해 수집된 정보를 바탕으로 작성되었습니다.