AI 빚더미 메타, 신용등급 강등 경고에 가산금리 급등

인공지능(AI) 인프라 구축에 천문학적 자금을 쏟아붓고 있는 메타가 조달 비용 급증이라는 청구서를 받아 들었다. 본업의 현금 창출력이 설비투자 속도를 따라잡지 못해 사상 처음 잉여현금흐름이 적자로 돌아섰다. 국제 신용평가사는 신용등급 강등을 경고했고, 장기 채권 조달 가산금리 역시 6개월 만에 급등했다.

8일 채권 시장에 따르면 메타가 최근 발행한 5개 만기 구간의 달러화 채권 중 만기가 가장 긴 2056년 만기 채권은 미국 국채 대비 2.2%포인트 높은 가산금리로 발행됐다. 이는 메타가 불과 6개월 전인 지난 4월 발행했던 비슷한 만기 채권의 가산금리보다 약 0.9%포인트나 높은 수준이다. 시장이 메타의 신용 위험에 막대한 프리미엄을 추가로 요구한 결과다. 이번 채권 발행을 위해 메타 수전 리 최고재무책임자(CFO)가 대규모 전화 설명회를 진행하며 투자자 설득에 나섰지만 비싼 이자 비용을 피하지 못했다.

조달 비용 상승의 근본 원인은 잉여현금흐름 훼손이다. 메타는 올해 연간 자본지출(CAPEX) 전망치를 기존 1,300억~1,450억 달러에서 1,350억~1,450억 달러로 상향 조정했다. 연초 1,150억~1,350억 달러 수준이던 투자 계획을 세 차례나 높였다. 그 결과 본업인 디지털 광고 사업이 두 자릿수 성장을 이어갔음에도 3분기 잉여현금흐름은 21억 2,000만 달러 적자로 급반전했다. 메타는 부족한 자금을 외부에서 수혈하고 있다. 보통주 250억 달러 매각, 전환우선주 125억 달러 발행에 이어 유럽 시장에서 사상 첫 유로화 회사채로 90억 유로를 조달하며 전방위 차입에 나섰다. 장내 주식 매각 프로그램을 통해 최대 600억 달러를 추가 확보한다는 계획도 세웠다.

재무 부담이 가중되자 글로벌 신용평가사 스탠더드앤드푸어스(S&P) 글로벌 레이팅스는 10월 30일 메타의 기업 신용등급을 'AA-'로 유지하면서도 등급 전망을 기존 '안정적'에서 '부정적'으로 전격 하향 조정했다. 등급 전망 하향은 향후 1~2년 내에 실제 신용등급 강등으로 이어질 수 있다는 사전 경고다. S&P는 메타의 잉여현금흐름 적자 폭이 2027년 710억 달러까지 확대되고, 2028년 이후까지 현금 유출 적자가 이어질 수 있다고 전망했다. 이 적자를 메우기 위해 순차입금이 급증하면 메타의 조정 레버리지 비율은 신용등급 유지 마지노선인 1.0배를 넘어 2028년 1.3배 수준까지 치솟을 것으로 관측된다.

경쟁 빅테크와의 수익화 구조 차이도 약점으로 꼽힌다. S&P는 메타가 자체 클라우드 수익 모델을 보유한 마이크로소프트나 구글과 달리 단기간에 AI 투자를 매출로 전환하는 능력이 제한적이라고 지적했다. 클라우드 인프라 자체를 판매해 비용을 회수하는 경쟁사와 달리, 자사 서비스 내 광고 단가 인상이나 사용자 체류 시간 확대 등에 의존해야 하는 한계가 존재하기 때문이다. 실제로 메타는 클라우드 인프라를 직접 수익화하는 경쟁사 알파벳보다 더 높은 금리 프리미엄을 얹어주며 채권을 발행해야 했다.

메타 경영진은 설명회에서 적어도 내년 2분기까지는 추가 무담보 회사채 발행을 자제하겠다고 밝히며 불안 진화에 나섰다. 시장은 메타가 막대한 차입 속에서 AI 수익화의 명확한 숫자를 증명할 수 있을지 주시하고 있다. 선거 이후 미국 내 데이터센터 전력망과 인프라 구축 규제 심사가 한층 까다로워질 것으로 예상되는 점도 변수다. 향후 AI 인프라 투자 비용의 회수 시점을 앞당기지 못한다면 메타의 자금 조달 안전판 자체가 구조적인 위기에 직면할 수 있다.

※ 이 기사는 랑펀미디어 AI 시스템을 통해 수집된 정보를 바탕으로 작성되었습니다.