GS건설 외화채 연쇄 부도 위기 1,126억 대위변제로 차단

GS건설(대표 허윤홍)이 자회사의 1,000억 원대 대출을 대신 갚으며 해외 채권 연쇄 부도 위기를 선제적으로 진화했다. 자회사의 사업 중단이 본사의 신용 위험으로 번지는 ‘크로스디폴트(동반 채무불이행)’ 뇌관을 자체 자금으로 제거한 것이다. 단기적인 현금 유출과 투자금 손실은 피할 수 없게 됐지만, 풍부한 자체 유동성과 내년 초 예정된 조 단위 매각 대금 유입을 고려하면 재무적 타격은 제한적이라는 분석이 나온다.

나이스신용평가와 금융감독원 공시에 따르면 GS건설은 13일 이사회를 열고 종속회사 에너지머티리얼즈의 한국산업은행 시설자금 대출 약 1,126억 원을 대위변제했다. 에너지머티리얼즈는 신사업 육성을 위해 GS건설이 지분 77.6%를 출자한 폐배터리 재활용 기업이다.

이번 대위변제는 자회사의 경영난에서 비롯됐다. 2024년 경북 포항에 공장을 준공했지만, 전기차 시장 성장 둔화와 원료 수급 차질이 겹쳤다. 원료인 블랙파우더 도입 단가는 치솟고 추출한 광물 판매가는 떨어지는 역마진 구조 탓에 공장 가동률은 30% 수준에 머물렀다. 누적 적자를 견디지 못한 에너지머티리얼즈는 자체 의사결정에 따라 지난달 28일 공장 휴업을 결정했다.

이에 한국산업은행은 여신거래기본약관상 휴업 발생 등을 근거로 지난달 29일 기한이익상실(EOD) 예정 통지를 발송했다. 기존 대출 만기까지 상환을 미룰 권리를 빼앗고 조기 회수에 나선 것이다.

문제는 자회사의 채무불이행이 모회사인 GS건설이 발행한 외화 채권의 크로스디폴트 조항을 건드릴 수 있다는 점이었다. GS건설이 지난해 3월 발행한 제145회 외화보증부변동금리부채권(3,000만 달러 규모)에는 종속회사 채권자가 기한이익 상실을 선언할 경우 본사 채권도 디폴트로 간주하는 EOD 선언 사유가 포함돼 있다.

이 조항이 실제로 발동됐다면 해당 외화 채권뿐만 아니라 나머지 회사채와 금융 채무까지 연쇄적인 조기 상환 압박을 받을 수 있었다. 신규 자금 조달 여건이 악화하고 금융시장 내 평판이 훼손될 우려도 컸다. GS건설이 사업성이 떨어진 자회사에 대한 추가 대여는 중단하면서도 기존 대출을 직접 전액 상환한 이유는 이 같은 신용 위험 전이를 원천 차단하기 위해서다.

시장에서는 이번 대위변제가 GS건설의 신용도에 미치는 영향은 크지 않다고 평가한다. 1,126억 원은 올해 6월 말 별도 기준 GS건설이 보유한 현금성 자산 1조 8,360억 원의 6.1%에 불과해 자체 자금으로 대응할 수 있는 수준이다.

다만 에너지머티리얼즈가 사실상 영업을 중단한 상태라 대위변제로 얻은 구상채권의 회수 가능성은 낮다. 기존 지분장부가액 1,098억 원의 손상 인식 가능성도 높다. 나이스신용평가는 두 항목을 합친 최대 잠재 손실 규모를 약 2,224억 원으로 추산했다. 직접 비교할 수 있는 다른 업계의 공개 지표는 아직 없지만, 이 수치는 GS건설 별도 기준 자기자본 4조 5,044억 원의 5% 내외여서 자체 흡수가 가능할 전망이다.

신사업 부문 핵심 자회사인 에너지머티리얼즈의 사업 철수로 GS건설의 향후 포트폴리오는 다시 본업인 주택 개발 사업에 집중될 전망이다. 시장이 주목하는 관전 포인트는 보유 자산 효율화를 통한 유동성 확충과 본업의 수익성 회복 여부다.

가장 먼저 확인해야 할 지표는 해외 수처리 자회사 매각 대금 유입이다. GS건설은 알짜 자회사로 꼽히는 ‘GS이니마’를 아랍에미리트(UAE) 국영 에너지 기업에 12억 달러(약 1조 6,770억 원)에 매각하는 계약을 추진 중이다. 내년 초 예정된 거래 종결일에 대금이 정상적으로 유입되고 차입금 상환에 쓰인다면 단기 재무 부담은 상당 부분 해소된다. 이후 국내 주택 사업장의 원가율 개선 폭과 미국∙베트남 등 해외 사업장의 실적 가시화 여부가 중장기 신용도를 가늠할 주요 기준이 될 전망이다.

※ 이 기사는 랑펀미디어 AI 시스템을 통해 수집된 정보를 바탕으로 작성되었습니다.